【美國經濟】橋水：市場處於不尋常階段　美債息仍有上升空間

美債息持續衝高，最新升至4.91厘，再創2007年以來高位，對沖基金巨頭橋水（Bridgewater）指，市場正處於一個不尋常的階段，經濟狀況的變化並不是債息和資產價格變化的最大驅動因素，故認為債息上升有其道理的，而且認為升勢尚未完成。

該行指，市場正處於一個不尋常的階段，經濟狀況的變化並不是債息和資產價格變化的最大驅動因素，在緊縮周期的現階段，最重要的是所需的條件是否得到滿足；到目前為止還沒有達到。

此外，鑑於通脹仍然偏高，薪資成長亦過高，無法讓通脹穩定在目標範圍內，加上勞動力市場狀況過於強勁，無法對工資和實際利率施加下行壓力，市場已經重新定價了較高的長期利率。成長還沒有弱到足以證明放鬆政策是合理的。

展望未來，該行指如果國債息保持在5厘或更高，為了獲得債券的風險溢價，市場需要5.5厘或更高的債券利率。考慮到即將到來的債券供應，和央行退出購買，他們需要來自私營部門投資者，投資者則需要相對於現金的風險溢價。又指美國政府孳息曲線長端的借款，即將升至非常高的水平，遠超現有債券購買需求。

橋水認為，緊縮周期的新階段意味著增長面臨巨大壓力，股市相對於債券將變得更加缺乏競爭力。

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編輯：葉志偉