美國關稅｜高盛：關稅恐間接損害投資收益　降保險股目標價兼削今年純利預測最多三成（附表）

美國實施對等關稅，高盛指，即使保險業並非直接受關稅的行業，但該行仍預期保單銷售會受到影響，因經濟增長及收入增長放慢，同時關稅對企業盈利及資產負債表構成負面衝擊，變相令保險公司的投資收益減少，債息回報亦下降，因此調低友邦保險AIA （01299） 、保誠 （02378） 及其他中資保險股今年純利預測11%至33%，並降低目標價0%至7%。

高盛：市場重視保險股的股東回報及資本增值情況

高盛表示，由於前景仍不明確，美國與個別經濟體的談判料持續，故目前該行只是溫和調低保險股今年銷售增長預測，而目標價較受到債息及銷售長遠前景影響，而非短期盈利表現。

「參照泰國的經驗，出口跌5%，將會伴隨新保單銷售額跌逾10%。」

友邦及保誠的資本增值可見度相對較高

高盛指，即使關稅公布前，市場對於保險股的股東回報及資本增值情況的重視程度，較保費增長更高，故此面對投資市場波動性增加下，預期投資者會更關注資保險股資產負債表的強度，因此該行預期，低槓桿率及資本增值更穩健的保險股，將會在不明朗環境下跑贏。

東盟市場的保單銷售或受到經濟增長放慢影響，但對資本增值的影響相對輕微，而且面對人民幣貶值及中美息差龐大下，內地訪港旅客的保單銷售額依然強勁，故友邦及保誠的資本增值可見度相對較高。

投資者關注保險公司資產負債表的實力

中資保險股方面，高盛指，財險 （02328） 的保費增長增前更具韌性，而且利潤對股市波動的敏感度相對較低。

壽險公司方面，高盛預期，美國十年期債息大幅下滑，將再次令投資者關注保險公司資產負債表的實力，當中資產權益槓桿比率較高的保險股的投資收益或出現虧損，按照該行調整後的2024年帳面值，預期中資壽險股的槓桿介乎13至23倍，當中國壽 （02628） 最低，新華保險 （01336） 最高。

該行續稱，中國太平 （00966） 及新華保險的盈利對股市下跌的敏感度最高，因資產負債表的槓桿比率相對高企。