分析｜關稅戰令避險情緒不斷升溫　為何金價卻大幅波動？

美國上周公布加徵對等關稅後，環球資產出現大幅度波動，當中被認為是避險資產的黃金，也未能獨善其身，金價近日出現大幅波動，上周四（3日）曾突破每盎司3,150美元，創歷史新高，但其後卻徐徐下滑，周三（9日）曾低見2,970美元，惟在中國對美國關稅進一步反制後，加上特朗普暫緩大部分國家的對等關稅後，金價反而持續上升，並再次迫近歷史新高，當中或有幾大重要因素構成金價波動。

獲利盤湧現成金價反高潮主因

1. 市場獲利盤湧現：金價過去兩年已累升不少，今年至今亦累積約20%升幅，在上周特朗普公布的對等關稅刺激市場避險情緒後，金價一度升穿3150美元，但關稅戰憧憬已成事實後，短線獲利盤亦隨即湧現，令金價日內由高位回吐超過5%，由3150美元水平，回落至最低2956美元。

但到美國時間周三（10日）公布暫緩大部分國家對等關稅90日後，金價反而再展升浪，周四（10日）更突破3100美元關，再一次衝歷史新高。

2. 憂黃金或同樣受關稅影響：特朗普公布關稅措施前，投資者預期黃金也有機會受進口關稅影響，導致紐約交易價格較倫敦出現溢價，甚至有大量黃金因價差關係，在4月2日的「解放日」（Liberation day）前運往美國，然而，當黃金獲豁免關稅後，相關套利機會亦隨之消失。此前憧憬金價或因需求減少而出現的升勢亦告一段落。

3. 股市急挫引發投資者沽黃金補倉：美股在對等關稅公布至今，已回調超過10%，當中，上周四（3日）及周五（4日）的急跌，甚至促使華爾街需要向客戶和基金「追孖展」（Margin Call），為應付保證金追繳，部分投資者或選擇拋售表現相對穩健的資產，當中黃金正在此列。

事實上，市場憂慮關稅措施或導致經濟顯著放緩甚至衰退，促使避險資金重新流入黃金市場，加上中美兩國在關稅上繼續互不相讓，避險情緒短期難以回落，仍有望為黃金後續走勢帶來推動力。