分析｜美債市成為特朗普的死穴？

當股市暴跌時，特朗普無動於衷；當債券市場恐慌時，他卻退縮了，這是否特朗普的死穴？

當特朗普的關稅政策導致股市蒸發數萬億美元的價值時，他仍然堅持立場。然而，當債券市場出現問題跡象時，他迅速改變了策略。

曾誓言「我的政策永遠不會改變」的特朗普，在上周五（4月4日）股市暴跌時，旗下的社交平台Truth Social說道。他在周三（4月9日）股市進一步下跌時說「冷靜點！（BE COOL）」，但幾個小時後，他宣布暫停大部份國家對等關稅90天。為什麼？

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據CNN報道，特朗普周三晚告訴記者，債券市場變得「動盪不安」。

通常，當股市暴跌時，投資者會轉向國債這個「避風港」，導致國債價格上升、債息下跌。然而，從周二到周三，投資者卻同時拋售股票和國債，導致兩個市場的價格都下跌。

倫敦政治經濟學院金融學教授Kathy Yuan表示，「當我們看到股市和國債市場同時出現負面價格變動時，這非常罕見。」她補充說，上一次出現這種「令人擔憂」的情況是在2020年初的新冠疫情衝擊期間。「這不能被忽視，」她說。

國債拋售的另一個原因似乎是「基差交易」的大規模平倉。這種交易是投資者試圖從國債現貨價格與國債期貨價格之間的差價中獲利。這涉及投資者借入巨額資金購買國債。雖然利潤微薄，但重複操作，足以成為對沖基金的巨大盈利來源。

但更令人擔憂的原因可能是，投資者不像以往的恐慌中那樣，急於購買國債。

牛津經濟研究院美國首席分析師John Canavan表示，「當你損害國際關係時，國際投資者購買你的資產的可能性就會降低，我們看到了這一點。」

美國債息再升，30年期債息高見4.961厘，迫近周三的5厘高位；10年期債息高見4.49厘，迫近周三的4.5厘高位，即股債同時見資金流出的情況仍繼續出現，美債成為了觀察戰況的主要指標。