分析｜美國4月2日公布對等關稅　全球最大風險即將爆發？

特朗普將於美國時間4月2日公布對等關稅，大約是香港時間周三中午12時，實際公布時間並不確定，因為未有正式的時間公布，當公布一刻，港股可能剛處午飯時間，而每日7.5萬億美元的滙市，應首當其衝。

滙市每日交易多達7.5萬億美元

由於特朗普政策難料，市場預期風險會在當時集中釋放，最大的風險，是考驗全球外滙的電子交易系統。

滙市與股市不同，沒有中央管理的平台，目前外滙交易平台由2012年的20個，增加到目前的90多個，各個平台的外幣兌換價各有不同。

在正常時期，多平台的好處，是央行、企業、養老基金，到對沖基金大戶可貨比3家，比較各個平台最優惠的兌盤價。

但到極端時期，一個巨型事件的風險集中釋放時，便可能釀成流動性危機。

華爾街近年對極端的事件並不陌生，由美國地方銀行爆煲危機、瑞士銀行爆發風險，到美國政府債務危機，甚至連日本政府加息，都曾出現巨型風險。

例如美國國債不會違約，美國10年期債息被視為無風險利率，不過，在2023年3月，美國地方銀行爆煲危機時，資金湧入債市避險，令債價急升，並罕有觸發債券熔斷，部份交易暫停兩分鐘。由於美債是全球流動性最高的市場，理論上交易的流動性不會中斷，但事實上卻中斷了，打擊美債避險天堂的可靠性。

外滙系統兌盤 訂單或完全消失

外滙交易系統最大的風險之一，是「訂單完全消失」。銀行近年來採取內部對盤，減低交易費成本，但當遇到壓力事件時，銀行無法將各種客戶流量相互抵消，會轉向一級市場和非銀行做市商，但要看交易商的吃單能力。

資料顯示，各外滙交易平台平均限制流動性提供者每秒更新約5次貨幣價格，在市場動盪時，這些公司每秒更新價格的次數可能高達350次，可能造成交易因報
價過時而被拒絕。而且流動性分散在各個平台，有些平台報價不穩定，有些則可能完全停止提供報價。

例如日本政府會突然干預滙市，以及日本央行2024年鷹派加息言論，令日圓滙價在日內波動達到3%，正因為投資大戶為平倉而出現技術上的限制，令滙市波動加劇，滙價波動再進而影響股市波動。