大行看法｜渣打鄭子豐籲增持中國股票　升恒指12個月目標至25800點　黃金逢低買入

渣打財富方案首席投資辦公室發表2025年第二季度市場展望報告，渣打北亞區首席投資總監鄭子豐表示，建議均衡配置於美國、歐洲和亞洲等主要股市，在亞洲（日本除外）地區超配中國股票（即增持），當中偏好香港上市的離岸股票，該辦公室並調高恒生指數12個月目標區間至介乎24000點至26000點，目標為25800點。

鄭子豐稱，年初至今，港股出現健康反彈，目前徘徊在歷史平均估值水平附近，近期可能整固。投資者可考慮候低吸納，後市有望受惠於人工智能產業刺激企業盈利預測上升、之前低配中國股票的基金或持續重投內地及香港市場，以及內地推出提振國內消費的財政刺激措施。

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鄭子豐又指，市況仍波動下，維持傾向採取槓鈴策略，攻守並重地配置屬於增長型的恒生科技指數，以及具防守性的高股息國企H股。他表示，如果美國關稅消息和中國持續的通縮壓力有所緩和，或支持市場進一步看好中國股票，並可能推動恒指升至樂觀情境區間26,000點至28,000點。後市風險要留意科技以外行業盈利能否復甦，以及美國關稅威脅會否加劇導致滯脹甚至衰退。

渣打看好離岸股票多於在岸股票

據渣打財富方案首席投資辦公室報告，該辦公室看好科技相關發展和中國的刺激措施，它們的影響可能超過貿易不確定性和結構性憂慮。報告指，自今年年初以來，DeepSeek聊天機械人的推出增加了資金流入。估值仍然吸引，明晟中國指數的市盈率較全球股票低了34%。該辦公室相信財政政策應支持中國的增長和盈利前景，從而推動更持久的反彈。由於離岸市場的增長股組成增加，該辦公室轉為看好離岸股票多於在岸股票。通縮和消費疲弱等結構性問題構成阻力。

報告指，雖然最初引領中國股票漲勢的因素是低成本人工智能聊天機械人DeepSeek及估值低廉提振了市場情緒，但盈利前景的持續改善可能意味著漲勢還有後勁。報告將美國股票下調至中性，指估值在回調後變得更吸引，每股盈利增長繼續領先其他地區，但關稅風險導致市場持續波動。

渣打：黃金12個月目標價升至3200美元

渣打財富方案首席投資辦公室又認為，黃金可逢低買入，指央行仍熱衷買入黃金，美國政策不確定性增加了支持黃金的因素，12個月目標價升至3200美元。