分析｜為何一隻美股ETF成交8700億　遠超英偉達NVDA？

美股上周五暴瀉，成交最活躍的股份是SPDR標普500指數ETF（美：SPY），本來並不出奇，不過，成交額多達1122億美元，相當於約8700億港元，達到破紀錄水平，反映甚麼現象？

▼點擊圖片放大

+9

+8

一般來說，美股20大成交之中，多數是不同企業的股份，例如是Nvidia（美：NVDA；英偉達）、Tesla（美：TSLA；特斯拉），甚至蘋果公司（美：AAPL）亦試過，而當ETF居首，則反映美股出現突發的單方向走勢。

老債王格羅斯（Bill Gross）在上周五美股午市時，便於社交平台X發文指出，「ETFs when sold sell everything」，指ETF 被賣出時，會賣出一切。

SPDR標指ETF追綜標普500指數，在上周五急跌前，市值規模5439億美元，該ETF持有500隻美股，其中5.35%的資產便是英偉達。

格羅斯指，美國金融市場的槓桿率很高，而且這種槓桿會在不問價的情況下拆倉。

簡單來說，過往幾年美股幾乎單邊上升，大戶除了普通買入，更會槓桿買貨，以博在同一時間、同一趨勢之下，賺取更大利潤，槓桿可以買期權、期貨等產品，但這些產品有時受制交易對手出價，而未必會拿得最好價買入，亦有轉倉問題，反而孖展買入ETF，既簡單、又流通，不會受制對手出價，易入易出。

▼點擊圖片放大

+2

最主要原因，是因為ETF做市商功能，為了貼近追綜指數表現，當有客人掛牌賣出時，做市商便會買入，在買入後，做市商便將基金單位交給發行商，發行商便會向市場沽貨，形成「sell everything」的沽壓。升市時則是反轉這種操作。

因此，上周五SPDR標指ETF成交達1122億美元的破紀錄水平，高鋸成交榜首位，遠高於第二位的英偉達成交507.4億美元。

而且在20大的美股成交中，便有10隻為ETF，反映大戶走貨之急。